分析师盈余预测及时性对盈余公告后股价漂移的影响研究

摘要

盈余公告后的股价漂移是公认的资本市场异象之一。盈余公告之后，资本市场不能完全立即吸收盈余信息，导致股价后续持续地漂移，这是资本市场有效性不足的重要证据。通常人们认为市场对盈余信息理解不及时是导致这一现象出现的重要原因。作为资本市场的信息中介，证券分析师解读市场信息并发布盈余预测信息，帮助市场投资者充分理解企业的盈利能力，从而进行有效的估值。因此，证券分析师能否及时地向市场发布盈余预测可能成为影响盈余公告后股价漂移的重要因素。我国目前证券市场定价效率不高，盈余公告后的股价漂移现象依然存在；但另一方面，我国的证券分析师行业发展迅速，盈余预测公告的数量、质量和报告及时性都在不断提升。因此，本文试图检验我国证券分析师盈余预测的及时性是否能够提高我国证券市场的定价效率，减轻盈余公告后的股价漂移。
　　本文首先从证券分析师向市场传递信息的效率的角度，对证券分析师盈余预测的及时性对盈余公告后股价漂移的影响机理进行了分析。进而运用事件研究法，建立多元线性回归模型，分窗口检验分析师盈余预测的及时性与盈余公告后股票累积超额报酬率的关系。研究结果表明：证券分析师盈余预测的及时性能够提高资本市场的效率，减轻盈余公告后股价漂移。具体来说，在事件窗口期内，证券分析师盈余预测的及时性促进了盈余信息的沟通，提高了盈余反应系数，增强了市场对盈余信息的反应。在漂移窗口期内，盈余公告公布后第八天开始，证券分析师盈余预测的及时性持续减轻盈余公告后股价漂移，并且随着时间的推移分析师盈余预测的及时性对盈余公告后股价漂移的抑制作用越来越强。
　　本文的研究不仅丰富了学术界对证券分析师盈余预测特性的研究，也丰富了盈余公告后股价漂移的影响机理的研究，有助于投资者以及相关监管部门更加科学地审视证券分析师盈余预测行为，为投资策略的制定和市场机制的完善提供决策参考。

目录

封面

声明

中文摘要

英文摘要

目录

第1章 绪 论

1.1 研究背景及意义

1.2 文献综述

1.3 研究内容及研究框架

第2章 理论基础

2.1 信息不对称理论

2.2 有效市场假说

2.3 会计信息的信息观

第3章 研究假设和研究设计

3.1 机理分析和假设提出

3.2 变量定义和模型建立

第4章 实证结果及分析

4.1 描述性统计分析

4.2 多元回归结果分析

第5章 政策建议

5.1 提高信息披露质量

5.2 提升证券分析师盈余预测的及时性

5.3 引导投资者关注分析师的盈余预测

结论

参考文献

致谢

附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录