基于模糊实物期权的网盛科技企业价值评估研究

摘要

在评估实务中，对于一般企业的价值评估往往采用传统的成本法、市场法和收益法，这三种方法也早已经被评估实务界所推崇，其科学性和实用性自然早已被证实。然而，对于一些具有潜在盈利能力的高新技术企业来说，尽管其现在处于亏损状态，但由于其特有的风险特性和价值特征，采用传统的评估方法往往难以准确评估出其真实价值。而实物期权理论的引入，刚好能够弥补传统方法的缺陷，对于高科技企业价值的评估具有一定的创新意义。本文又在实物期权理论的基础上引入模糊数理论，对于评估方法的进一步创新有利于准确评估出高科技企业的潜在价值与灵活性价值。我们知道，高科技企业价值评估的难点在于管理决策柔性与不确定的处理，准确评估出其价值是模糊实物期权方法最优越的体现。
　　本文总结了前人的研究成果，分析了网盛科技非实物资本的主要特点，并就其存在的各类风险进行识别。在介绍了高新技术企业价值的组成及其与实物资本和非实物资本的关系后，本文分析了传统决策方法在网盛科技企业价值评估应用的局限性，进而介绍了相关的模糊数理论以及实物期权理论，同时对网盛科技存在的期权特性以及模糊特性进行了一定程度的探讨。通过对各种常用实物期权模型的比较选择，最终构建了模糊实物期权价值模型进而对网盛科技企业价值进行评估。在采用基于实物期权理论的B-S模型对网盛科技手游研发投资业务进行价值评估时，分为两种情况进行了讨论分别是欧式期权和美式期权。在引入模糊数理论后，采用基于模糊实物期权理论的B-S模型对其进行评估时，也是分为模糊欧式和模糊美式进行了分析探讨，这无疑扩展了实物期权的应用领域。最后，对其结果进行验证分析，通过模糊欧式与模糊美式结果的相互印证、模糊实物期权与传统实物期权的两两对比、实物期权与传统收益法的两两对比表明，模糊实物期权方法比传统决策以及普通实物期权方法更能准确、科学合理地评估出高科技企业价值。
　　许多期权实物模型缺乏现实可操作性，而模糊实物期权和蒙特卡洛模拟是各类模型中比较具有实用性的一种。然而由于数据获取和会计制度问题，我国对该模型在评估实务中应用还存在一些困难。本文在模型应用中，对参数估计做了一定简化，并运用蒙特卡洛模拟计算估值结果，为公司提升价值提供了建议。

目录

声明

摘要

插图索引

附表索引

第1章 绪论

1．1 研究背景及意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 文献综述

1．2．1 高新技术企业价值理论及价值增值

1．2．2 企业价值评估方法

1．2．3 研究述评

1．3 研究思路及方法

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究方法

第2章 模糊实物期权法与高新技术企业价值分析

2．1 高新技术企业价值影响因素

2．1．1 实物资本与高新技术企业价值

2．1．2 非实物资本与高新技术企业价值

2．2 运用传统评估方法评估高新技术企业的局限性

2．2．1 成本法的局限性

2．2．2 市场法的局限性

2．2．3 收益法的局限性

2．3 模糊实物期权法与高新技术企业价值评估

2．3．1 相关概念界定

2．3．2 模糊数运算及模糊关系

2．3．3 移动广告传媒企业价值中期权特性分析

2．3．4 移动广告传媒企业决策中模糊特性研究

第3章 网盛科技案例分析及价值评估方法选择

3．1 网盛科技企业现状分析

3．1．1 网盛科技概况

3．1．2 网盛科技自主创新状况

3．1．3 网盛科技财务状况

3．2 网盛科技环境与企业价值分析

3．2．1 宏观环境与企业价值提升

3．2．2 行业竞争与企业价值挖掘

3．2．3 市场情况与企业价值挖掘

3．3 网盛科技企业价值评估方法选择

3．3．1 网盛科技企业价值中特有的期权特性与模糊特性

3．3．2 网盛科技企业定价模型的选取

3．3．3 基于模糊集合的B-S期权定价模型

第4章 基于模糊实物期权法的评估过程分析

4．1 网盛科技企业价值评估路径

4．1．1 基于传统收益法的企业价值评估路径

4．1．2 基于手游研发业务的实物期权特性分析

4．1．3 基于模糊实物期权法的企业价值评估路径

4．2 实物期权现金流量现值估算

4．2．1 估算业务收入

4．2．2 估算业务总成本费用

4．2．3 估算业务净现值

4．3 决策模型参数的确定

4．3．1 标的资产价值的确定

4．3．2 估算项目价值的波动率和无风险利率

4．2．3 执行价格X的确定

4．4 网盛科技公司基于模糊实物期权法的评估结果

4．4．1 模糊欧式期权价值评估结果

4．4．2 模糊美式期权价值评估结果

4．4．3 传统实物期权价值评估结果

4．5 评估结果对比分析

结论

参考文献

致谢

附录