一类特殊金融衍生品的开发和应用——天气衍生品及其定价研究

摘要

天气因素对经济活动的影响日益显著，人们对规避天气风险的需求也更加迫切。自从在20世纪90年代美国诞生的第一例天气衍生品交易开始，天气衍生品市场快速发展，至今美国芝加哥商品交易所(CME)已开发应用了30余种天气衍生品，其中温度衍生品是发展最为成熟的天气衍生品，但如何对天气衍生品进行合理定价却一直是困扰人们的一个难题。
　　本文以温度衍生品为例从天气期货、天气期权和天气互换三个方面介绍天气衍生品，主要介绍了利用天气期货对冲天气风险的操作案例和投资者持有天气期权在特定情况下的损益，天气互换是天气衍生品重要的组成部分，也是天气衍生品区别于天气保险的重要方面。本文选择以温度指数为标的指数的天气衍生品进行定价研究，采用Ornstein-Uhlenbeck均值回复过程模型进行扩展，将温度的波动以日为单位，使用以日波动率为基础的DO-U均值回复模型模拟气温的变化过程，文中选取武汉市1951-2011年共61年的日平均气温数据作为历史数据对DO-U均值回复模型进行参数估计，然后使用蒙特卡洛方法得出气温的模拟值，并结合2012年的真实数据做对比分析，得到的模拟值与真实值之间的相对误差小于5％，这说明DO-U均值回复模型具有较高的可信度，模拟得到的温度数值可以用来为温度衍生品定价。接着本文讨论了开发和应用天气衍生品的意义，分析了在我国开发天气衍生品的必要性，对我国开发和应用天气衍生品的金融市场环境进行了初步的探讨。最后，本文对在我国开发和应用天气衍生品的前景进行了展望。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 天气衍生品的产生与发展

1．2 国内外研究综述

第二章 天气衍生品分类简介

2．1 天气期货

2．2 天气期权

2．3 天气互换

第三章 基于温度指数的天气衍生品定价

3．1 温度指数预测模型的建立

3．2 温度指数预测模型的实证分析

3．3 基于DO-U模型的温度衍生品定价

第四章 在我国开发天气衍生品的前景展望

4．1 开发与应用天气衍生品的合理性

4．2 对于我国开发天气衍生品的借鉴意义

第五章 结论

参考文献

致谢