基于多元竞争性做市商的人工金融市场仿真实验研究

摘要

近年来,我国OTC市场发展迅猛。但是OTC市场具有上市证券具有价格低、流动性差、风险大等特点,单一的竞价制度并不足以解决流动性差的问题,而且当有大宗交易发生时,极易导致竞价市场的价格剧烈震动,给交易者带来很高的风险,在这样的背景下,我国金融市场是否该引入做市商制度的讨论引起了广泛关注。金融市场中的各种复杂经济现象是特定市场结构下市场参与主体通过微观层面的相互作用在宏观层次的系统涌现,基于Agent建模的计算经济学为复杂金融系统的研究提供了一个统一、开放的研究方法。
　　本文根据复杂适应理论和基于Agent建模的计算经济学原理,通过引入多元做市商报价制度,利用Agent建模技术构建了一个基于多元竞争性做市商的人工金融市场仿真框架,研究这种特定的市场结构下市场的涌现特征。
　　首先,在对真实市场中做市商、投资者、市场环境这3大组成部分进行合理抽象的基础上建立了做市商、投资者决策行为的数学模型和市场环境的结构。然后在ANYLOGIC仿真软件上开发做市商Agent、投资者Agent、市场环境Agent类,通过定义多种方法模拟各类Agent的行为实现了基于多元竞争性做市商的人工金融市场仿真框架,为了对仿真数据进行统计分析,本模型还开发了一个将数据导入EXCEL存储的类。最后,在此仿真框架下,进行了仿真模型合理性检验实验和做市商报价特性研究实验。
　　模型合理性验证实验结果显示:日收益率时间序列复现了真实金融市场中典型的尖峰厚尾特征;日收盘成交价紧随真实价值上下稳定波动,符合做市商能平抑股价波动的特点;市场价差小于每个做市商单独做市时的市场价差,符合多元竞争性做市商能提高市场流动性的特点。上述这些与现实相吻合的特征表明本文所建立的模型是合理的。做市商报价特性研究实验结果表明:两个做市商在每个交易日的报价均能收敛于真实报价,其中具有动态学习能力的做市商的收敛偏差较采用静态预测方法的做市商小,但其收敛速度却慢一些。做市商报价对真实价值的收敛性证明了本文所设计的做市商报价决策模型是有效的。

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1 绪论

1.1研究背景

1.2研究目的与意义

1.3做市商制度和金融市场仿真模型相关研究概述

1.4本文的研究内容

2 基于多元竞争性做市商的人工金融市场建模理论

2.1 做市商做市理论

2.2 人工金融市场建模理论

2.3 ANYLOGIC仿真平台

2.4 本章小节

3 基于多元竞争性做市商的人工金融市场行为模型

3.1 引言

3.2 市场环境模型

3.3 投资者行为建模

3.4 做市商行为建模

3.5 本章小节

4 基于多元竞争性做市商的人工金融市场仿真流程设计

4.1 引言

4.2 市场环境Agent

4.3 做市商Agent建模

4.4 投资者Agent建模

4.5 仿真数据存储

4.6 本章小节

5 仿真实验设计与结果分析

5.1 引言

5.2 仿真实验参数设置

5.3 人工金融市场动力学特征统计实验分析

5.4 做市商买卖报价有效性验证实验分析

5.5 本章小节

6 总结与展望

6.1 全文总结

6.2 研究展望

致谢

参考文献

附录1攻读学位期间发表论文

附录2攻读学位期间参加科研项目情况