A-H股市场交叉上市股票价格发现研究

摘要

国际资本市场自1970年开始出现了一个新的投资现象,也就是一家公司在不同的国家分别进行上市融资,并且这一现象有的逐步发展完善的趋势。由于不同国家资本市场的不存在者统一的规范和标准,因此当一家企业在不同市场投资时,其证券产品的风险与收益也体现出独有的特征。本文的主要研究内容可以分为以下四个方面:
　　从市场的基本面对这两个股票市场进行整体的概括性对比,主要对比参数包括、基本市场制度、市场投资者的构成、投资行为、上市公司特征等,并在对比分析的基础上总结出了两个市场的差异,以这些差异作为价格差异影响因素的理论假设前提条件。探讨了A股和H股交易制度方面差异,以理论和实证分析方法分别从开盘交易和收盘交易两个方面进行了对比分析,研究了股票价格浮动范围、大宗交易制度、T+1交易制度等因素如何对市场信息和价格波动产生影响。以市场微观理论的发展历史为背景回顾了交叉上市股票价格发现理论模型的演变,并对主流的理论模型进行了对比。对比方法是运用不同的分析模型包括永久/暂时模型、信息份额模型、MIS模型以及Kasa模型,以57家“A-H”交叉上市公司的日数据为计算依据,在充分考虑 A股和H股价格关系的基础山对其价格发现能力进行计算。除了研究股票价格发现理论之外,本文还对成交量与价格的关系进行了分析,这是因为成交量对于股票市场而言也是一个重要的参数,对投资者的决策也有着重要的影响。

目录

摘要

Abstract

第1章绪论

1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2国内外研究现状

1.2.1单一市场价格发现

1.2.2跨市场价格发现

1.3主要研究内容及方法

第2章A、H股市场比较分析

2.1A、H股发行上市制度比较

2.1.1主要股票市场发行上市制度比较

2.1.2香港市场的股票发行上市制度

2.1.3大陆A股市场发行上市制度

2.1.4A、H股发行上市制度差异及对股价的影响

2.2A、H股市场交易机制比较

2.2.1交易时间与竞价机制

2.2.2特殊交易机制

2.2.3订单与申报限制

2.3A、H股市场投资者结构与行为差异

2.3.1A、H股市场投资结构差异

2.3.2A、H股市场投资者行为差异

2.4A+H股上市公司的现状和特点

2.4.1“先H后A”方式是“A+H’’股上市模式的主流

2.4.2A股相对于H股显著溢价

2.4.3两地市场联动性日益明显

2.4.4H股回归与内地股票相关性

2.4.5大盘蓝筹股是交叉上市的主力

2.5本章小结

第3章交叉上市股票的价格发现模型研究

3.1交叉上市股票价格发现的理论模型分析

3.2交叉上市股票价格发现的模型研究

3.2.1误差修正模型（VEGM)

3.2.2永久/暂时模型（P-T模型）

3.2.3信息份额模型（I-S模型）

3.3本章小结

第4章A、H股价格发现能力实证研究

4.1实证分析

4.1.1数据选择及描述

4.2平稳性检验

4.3协整与误差修正模型

4.4实证结果及分析

4.4.1A、H股价格Granger引导关系

4.4.2A股、H股价格协整及误差修正模型估计

4.5价格发现模型计算结果及分析

4.6本章小结

结论

参考文献

附录

攻读学位期间发表的学术论文

哈尔滨工业大学学位论文原创性声明及使用授权说明

致谢