外资持股对中国上市公司经营绩效和股价波动的影响研究

摘要

在经济全球化和金融市场一体化的背景下，中国股票市场的逐步开放是中国证券市场未来发展的趋势。近年来，中国证券市场监管部门也相继出台各种外资引进的宽松政策和优惠政策，吸引大量外资进入中国的股票市场。外资持股上市公司一方面提供大量的资金支持，同时还可提供管理经验、技术创新等；另一方面外资的引入也带来国际风险以及外资股东的短期投机行为，不利于公司的发展。因此充分认识外资持股对公司的影响是一个必要的研究课题。
　　本文以2011年1月到2015年9月沪深两市的上市公司为样本，以外资持股上市公司为切入点，基于面板数据的固定效应模型对外资持股与经营绩效和股价波动的关系进行验证；在此基础上，将外资持股根据股东类型分为外资机构持股和外资个人持股，并在上述回归模型中加入国内机构和个人持股与国外机构和个人持股区别，研究不同类型的外资持股对经营绩效和股价波动的影响是否相同。此外，结合中国股票市场发展特征，将股票市场按照非参数的判断方法分为“牛市”、“熊市”，研究在不同的市场周期外资持股以及不同类型的外资持股对经营绩效和股价波动的影响是否存在差异。
　　研究结果表明，外资持股与经营绩效正相关，与股价波动负相关。不同类型的外资股东持股对经营绩效的影响存在明显的差异，但是对股价波动的影响相同，外资机构持股与经营绩效正相关，外资个人持股与经营绩效不相关，外资机构持股和外资个人持股与股价波动负相关。在不同的市场周期，外资持股对经营绩效和股价波动的影响存在较明显的差异，熊市时期，外资持股与经营绩效负相关，与股价波动不相关，牛市时期，外资持股与经营绩效正相关，与股价波动负相关。同时，在不同市场周期，不同类型的外资持股对经营绩效的影响和股价波动的影响也存在差异。本文研究揭示了外资持股与经营绩效和股价波动的关系，为政府制定具体的外资引入政策、提高外资引入质量提供理论依据，同时为公司优化股权结构、选择融资方式提供理论指导。

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第1章 绪 论

1.1 课题背景与研究意义

1.2 国内外研究现状

1.3 研究内容与研究方法

第2章 理论基础与假设提出

2.1 概念界定

2.2 相关理论基础

2.3 研究假设

2.4 本章小结

第3章 变量设计与模型构建

3.1 变量设计

3.2 回归模型的构建

3.3 本章小结

第4章 实证研究与研究结果讨论

4.1 样本选取与数据来源

4.2 描述性统计分析

4.3 相关性分析

4.4 回归分析

4.5 研究结果讨论与政策建议

4.6 本章小结

结论

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果

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致谢