上市公司资本结构影响因素实证研究——基于河南上市公司的分析

摘要

自从1958年MM理论诞生以来，企业的资本结构问题受到经济学界的广泛关注。近年来，随着我国经济体制转轨与投融资体制改革，对企业资本结构问题的研究显得越来越重要。是什么原因导致不同行业、不同地区的企业拥有不同的资本结构？影响企业资本结构的因素又有哪些？国内对该问题的研究很多，但真正结合我国上市公司实际情况的研究却很少，对一个地区上市公司资本结构影响因素的研究则更少。因此，本文结合河南上市公司的实际情况，对其资本结构影响因素的研究具有重大的现实意义。 本文首先界定资本结构的概念，对资本结构影响因素进行理论综述。接下来分析河南上市公司资本结构现状，并结合资本结构影响因素理论，对可能影响企业资本结构的多种因素进行相关性描述。而后对河南上市公司资本结构影响因素进行实证分析，运用面板数据分别以资产负债率和长期资产负债率为被解释变量建立多元回归模型，重点考察公司特征因素和利率对资本结构的影响。 以资产负债率为被解释变量的实证结果表明，公司盈利能力、非负债税盾、长期利率与河南上市公司资产负债率显著负相关；公司规模、公司成长性、资产结构、短期利率与河南上市公司资产负债率显著正相关；而股权结构和资产流动性对河南上市公司资产负债率没有显著影响。以长期资产负债率为被解释变量的实证结果表明，非负债税盾和长期利率与河南上市公司长期资产负债率显著负相关；而盈利能力、公司规模、公司成长性、股权结构、资产结构、资产流动性和短期利率与长期资产负债率的相关关系不显著。针对实证分析结果，文章最后提出改善河南上市公司资本结构的建议。 本文的创新之处体现在以下几个方面：第一、方法上的创新。本文采用时间序列数据与截面数据相结合面板数据建立模型，从实证角度研究了河南上市公司资本结构影响因素。第二、指标选取上的创新。指标的选取更全面，信息含量更广。第三、内容上的创新。国内大多数文献习惯上对所有的上市公司资本结构影响因素进行整体性研究，忽略了各地区之间的差异，专门针对某个地区的研究很少。本文则选取河南地区上市公司为研究对象。第四、数据上的创新。在前人研究的基础之上采用最新的数据资料来对河南上市公司资本结构影响因素进行研究。

目录

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声明

1绪论

1.1资本结构概念的界定

1.2国内外资本结构影响因素研究概况

1.2.1国外资本结构影响因素研究概况

1.2.2国内资本结构影响因素研究现状

1.3本选题的目的和意义

1.3.1本选题的目的

1.3.2本选题的意义

1.4本文的研究内容、研究思路和创新点

1.4.1本文的研究内容和研究思路

1.4.2本文的创新点

2资本结构与企业价值理论回顾

2.1早期资本结构理论

2.1.1净收益理论

2.1.2净经营收益理论

2.1.3传统理论

2.2经典资本结构理论

2.2.1最初的MM理论—无税资本结构理论

2.2.2修正的MM理论——有企业所得税的理论

2.2.3米勒均衡模型

2.2.4权衡理论(Trade-off Theory)

2.3现代资本结构理论

2.3.1代理理论

2.3.2优序融资理论(pecking order theory)

2.3.3信号传递理论

2.3.4控制权理论

2.4资本结构理论启示

3河南上市公司资本结构

3.1河南上市公司发展现状概述

3.2河南上市公司资本结构特征分析

3.3河南上市公司所在行业影响因素

3.4河南上市公司经营特征影响因素

3.4.1公司盈利能力

3.4.2公司规模

3.4.3公司成长性

3.4.4非负债税盾

3.4.5股权结构

3.4.6资产结构

3.4.7资产流动性

3.5利率对资本结构的影响

4河南上市公司资本结构影响因素实证分析

4.1研究样本及数据来源

4.1.1研究样本的选取

4.1.2数据来源

4.2变量选择及模型建立

4.2.1变量设置

4.2.2模型建立

4.3河南上市公司资本结构影响因素的回归分析

4.4实证研究结果分析

5建议、研究局限和展望

5.1河南上市公司自身资本结构优化的建议

5.2相关政策建议

5.3本文研究局限和对未来研究的展望

5.3.1本文的研究局限

5.3.2展望

参考文献

致谢