自由现金流、公司治理与企业绩效——基于中国主板与创业板市场的实证研究

摘要

以往有较多国内外学者指出自由现金流和公司治理会影响企业绩效。当前我国上市公司普遍存在自由现金流量不合理的问题，而且公司治理水平也各不相同，这些差异在主板与创业板之间表现得十分明显。正是由于主板与创业板上市公司之间在自由现金流量以及公司治理方面的差异性，本文试图对两个板块上市公司进行对比研究，以了解自由现金流、公司治理会对企业绩效产生怎样的影响，这些影响又是否会因板块而异。
　　本文选取主板和创业板2009至2013年上市公司的数据作为研究样本，最后得出了以下结论：主板上市公司的自由现金流与企业绩效负相关，创业板上市公司的自由现金流与企业绩效正相关；创业板上市公司的股权集中度与自由现金流之间的相关性比主板上市公司更为显著；主板上市公司的高管持股比例与自由现金流之间的相关性比创业板上市公司更为显著；主板上市公司的董事会持股比例对自由现金流的影响比创业板上市公司更为显著。
　　本文研究结论表明，需要结合企业的具体实际情况，重视那些真正能对企业发挥作用的公司治理的方面，通过改善公司治理结构来合理控制自由现金流量，避免自由现金流过多或不足的问题，从而提高企业绩效，促进企业长远发展。

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1 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.3 研究内容

1.4 研究框架

1.5 研究方法

2 概念界定与文献综述

2.1 概念界定

2.2 国内外文献综述

3 理论分析和研究假设

3.1 代理成本理论

3.2 公司治理相关理论

3.3 自由现金流假说理论

3.4 自由现金流的代理成本理论

3.5 掏空理论

3.6 自由现金流、公司治理与企业绩效的关系理论

3.7 研究假设

4 研究设计与实证分析

4.1 研究变量的设定

4.2 样本选择与模型构建

4.3 实证分析

5 研究结论与展望

5.1 研究结论

5.2 相关建议

5.3 本文的创新点

5.4 研究的局限性与研究展望

参考文献

致谢