高管持股、研发投入与公司绩效的关系研究

摘要

对公司高管进行持股激励，是降低代理成本的一项重要举措。持股激励作为一种长期激励方式，能够让管理层同时拥有股东身份，从公司长期发展的角度来进行经营决策，而不是仅考虑任期内的短期利益。而研发创新作为风险高、收益高、回报周期长的投入活动，也是着眼于从长期发展的角度来提高公司的市场竞争力，进而提升公司绩效水平。因此，得到持股激励的高层管理人员会更倾向于通过开展研发活动的方式来促进公司长期绩效的提升，并更加积极地推动相关研发活动的执行。由此可见，高管持股激励可以通过研发投入的中介作用对公司绩效产生影响，本文试图在高管持股与公司绩效的关系中，引入研发投入作为中介变量，探究三者之间的关系。 文章首先通过文献的阅读整理以及理论分析提出假设，进而选取了创业板2009年开市至2012年12月31日期间上市的356家公司作为研究对象，公司绩效选取2013-2015年数据，其他变量选取2012-2014年数据，建立多元回归模型进行实证研究。本文首先研究了高管持股与公司绩效之间的关系，接着分析了高管持股与研发投入之间的关系，最后以研发投入作为中介变量，将三者纳入同一个回归模型中，分析高管持股通过研发投入对公司绩效产生的影响。 本文通过对模型的回归分析发现：第一，创业板上市公司高管持股比例与公司绩效之间存在正相关关系，并且高管持股对公司绩效的正向促进作用在国有股东背景的公司中表现更加明显；第二，高管持股比例越高，公司的研发投入也会相应增加，二者之间的正相关程度会随着持股比例的提高而不断增强；第三，中国创业板上市公司中，公司绩效会随着研发投入的增加而提升，并且研发投入对公司绩效的提升作用在国有股东背景的公司中表现更为明显；第四，将高管持股与公司绩效的交叉项引入模型后发现高管持股能够通过研发投入改善公司绩效。

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