基于中小股东权益保护的创业板强制退市研究——以欣泰电气为例

摘要

在注册制即将推行的背景之下，保障股票市场的进出有序是十分必要的。2014年11月中国证监会开始施行《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，这一退市新政的颁布标志着中国新一轮退市制度改革的正式开始。而欣泰电气因IPO欺诈发行，严重损害广大中小股东权益，成为退市新政实施之后创业板第一家被强制退市的公司。 本文以欣泰电气为例，从中小股东权益保护的角度探究创业板市场现状及当前强制退市制度的必要性、合理性及不足之处。本文首先对A股市场和创业板市场退市现状及欣泰电气强制退市事件进行梳理，然后从创业板企业强制退市过程中出现的中小股东权益受损的表现、原因来详细分析案例，最后提出针对性的建议。 本文研究发现：（1）中小股东权益受损的责任主体包括：上市公司、中介机构、中小投资者、监管部门以及证券市场。其中上市公司内控及治理水平参差不齐；中介机构未勤勉尽职且未保持独立性；中小股东处于信息弱势且投资理念存在偏差；监管部门退市执行不力且未制定赔付细则；证券市场多层次架构体系尚不健全。（2）针对性的建议有：发挥自律组织作用，退市标准强化内控及治理规范；监管机构增强退市风险预警，严格执行违法公司的强制退市程序，强化中介机构责任；退市机制要完善信息披露要求，加强中小投资者教育；立法层面要制定退市赔偿中小股东权益细则；健全多层次资本市场体系的转板退市路径。

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