我国创业板强制退市公司中小股东补偿制度研究——基于欣泰电气案例分析

摘要

创业板是我国证券市场不可或缺的组成部分，于2009年10月正式设立，作为无法在主板上市的中小企业融资平台，为我国证券市场注入了许多新鲜血液。历经七年多的发展，截止2017年2月3日，我国创业板已有590家公司上市，总发行股本为2659亿元，总市值达到5万亿元。①创业板成立七年多看似发展迅速，其中却暗藏着许多问题。在创业板上市的公司一般规模小，股份数额也比较低，股价容易被人为操控，利润波动较大。另外首发溢价严重、高管套现等问题也屡屡发生。就是在这种情况下，却鲜有公司被强制退市。这让我们不得不对创业板市场的各项制度加以深思。
　　目前股票注册制改革已提上议事日程，强制退市问题的完善也成为注册制改革良好运行的基础之一。一个有进有退的市场才能称为良好的证券市场，如同国外那些成熟的创业板市场，为了把控风险和保护投资者权益都建立了较为完善的退市制度，而我国却在保护股东，尤其是中小股东方面却稍显不足，这成为阻碍我国创业板市场持续健康发展的障碍。2014年最严退市新规的出台无疑把强制退市问题推到了风口浪尖。由于中小股东在证券市场中往往处于弱势的地位，强制退市会直接限制股东的交易权、影响股票的价格，所以建立健全中小股东因公司强制退市所遭受损失的补救措施显得至关重要。本文采用案例分析的方式，选取了创业板强制退市第一股——欣泰电气。以欣泰电气为切入点，先对退市制度及中小股东补偿制度进行介绍，并说明这些制度存在的必要性。而后通过对欣泰电气退市事件的全面分析，包括欣泰电气财务造假动因、中小投资者投资理念、违规行为后果，以及中小投资者补偿制度存在的问题。最后从证券市场参与主体视角，提出对完善我国创业板强制退市公司中小股东补偿制度的建议。如今股东利益补偿制度的欠缺在一定程度上导致了股票市场的下挫，权益得不到应有的保障，因此投资者才对市场失去了信心，补偿制度的建立健全势在必行。由于国内对创业板相关补偿制度研究成果和相关案例不多，在补偿制度特别是在先行赔付基金及补偿基金的具体设计上还需要进一步完善。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景和意义

1．2 国内外文献综述

1．2．1 国外文献综述

1．2．2 国内文献综述

1．2．3 文献评述

1．3 研究思路和内容

1．4 本文可能的创新点和不足之处

第2章 创业板强制退市与中小股东补偿制度理论分析

2．1 我国创业板强制退市制度概述

2．2 我国证券市场退市制度与补偿制度的历史沿革

2．2．1 上市公司退市制度的历史沿革

2．2．2 中小股东补偿制度的历史沿革

2．3 退市制度的完善及建立中小股东补偿制度的必要性

2．4 国外创业板市场退市制度与补偿制度的经验借鉴

2．4．1 国外创业板市场退市制度的经验借鉴

2．4．2 国外创业板市场补偿制度的经验借鉴

第3章 案例介绍

3．1 欣泰电气相关背景介绍

3．2 欣泰电气强制退市情况介绍

3．3 保荐机构兴业证券启动先行赔付情况介绍

第4章 案例分析

4．1 强制退市过程分析

4．1．1 财务造假动因分析

4．1．2 中小投资者理念分析

4．1．3 违规行为后果分析

4．2 中小股东补偿制度存在的问题及原因分析

4．2．1 股份回购承诺制度成为废纸一张

4．2．2 先行赔付制度存在漏洞

4．2．3 多元补偿路径缺失

第5章 案例总结与相关政策建议

5．1 案例总结

5．2 相关建议

5．2．1 对政府相关监管部门的建议

5．2．2 对以券商为代表的中介机构的建议

5．2．4 对投资者的建议

参考文献

致谢