宏观经济稳定为目标的中国金融改革顺序——基于TVP-VAR模型的实证分析

摘要

利率市场化、汇率制度改革和资本账户开放是中国金融改革开放的重要内容，如何对以上三项改革进行合适的安排，是各界一直以来争论不休的一个问题。 本文从理论上分析了利率、汇率和短期国际资本流动的相互作用关系，采用三变量和四变量的时变参数向量自回归模型分析了利率市场化、汇率制度改革和资本账户开放的影响效应及其对宏观经济稳定和经济增长的影响。实证结果表明：资本账户开放的推进会显著增强利率、汇率与短期资本流动三者间的相互影响；由于政策管制的存在，人民币汇率波动不能充分传导至利率，也使得利率对汇率冲击的响应出现了跨期重合；从宏观经济稳定的角度来看，汇率冲击的影响效果最小，短期资本流动的冲击效果最强；从宏观经济增长的角度看，利率冲击的影响最小，而短期资本流动的冲击效果最强。由此得出结论：为了避免由于难以控制的资本外逃而导致系统性金融风险，在维持中国宏观经济的稳定的前提下促进经济增长，中国金融市场化改革应遵循“利率市场化和汇率制度改革应该协调推进，可以先部分推进资本账户开放，但全面资本开放要放在利率市场化和汇率制度改革完成之后进行。”的顺序。

目录

声明

1绪论

1.1研究背景及意义

1.2研究方法与结构安排

1.3可能的创新及不足

2文献综述

2.1 利率、汇率和短期资本流动三者的关系

2.2利率市场化、汇率改制和资本账户开放的顺序问题

2.3 宏观经济稳定目标下的资本账户开放

2.4 文献评述

3理论基础

3.1不可能三角理论

3.2国际资本流动决定理论

3.3利率决定理论

3.4汇率决定理论

3.5对宏观经济波动的影响

4实证研究

4.1实证模型

4.2数据来源及说明

4.3脉冲响应过程

5结论与政策建议

5.1结论

5.2相关政策建议

参考文献

在校期间发表论文清单

致谢