基于实物期权和博弈论的企业技术并购研究

摘要

目前，技术并购被越来越多的企业认为是实现技术跨越提高技术能力的重要方式，在消费市场中，顾客需求的多元化，进一步增强了社会对企业技术创新的多元需求，从而使许多企业尤其是大型企业从依赖于自身的技术获得资源转变为依靠技术并购获得资源。技术并购已成为企业快速提高自身创新能力，提高经营绩效的重要手段。因此，技术并购的理论与实践研究，成为目前大型企业技术创新面临的亟待解决的重要问题。
　　论文对技术并购所涉及到的概念及技术获取途径进行了陈述，同时对国内外关于并购或者技术并购的时机、实物期权和博弈论等方面的研究现状进行了分类综述。论文又对实物期权和博弈论的理论基础情况进行了介绍，并详细的给出了本文所涉及到的看涨期权、简单交换期权和复合交换期权的定价过程及博弈论中关于纳什均衡的概念及求解方法，这些理论为后续研究的展开奠定了基础。之后，论文主要从两个方面对技术并购进行了理论分析。
　　首先，假设在只有一个成熟型大企业对一个技术型小企业进行并购时，本文给出了并购企业和被并购企业的价值，之后利用价值匹配条件和平滑粘贴条件得出了企业技术并购的条件和最优时机。结论显示，兼并企业和目标企业的并购沉没成本、现金流的协同效应、兼并触发的“楔子”及影响兼并企业收入流和目标企业价值的因素等都对企业技术并购的最优时机产生影响，这些因素充分显示了技术并购现象背后的本质原因。
　　其次，当假设存在两个大型企业技术并购时，对并购企业的决策进行了博弈分析。我们在两个企业之间定义了两阶段的期权博弈过程，其指在任何一个时刻，企业要么立即并购该技术型小企业，否则对方企业进行技术并购，或者两个企业同时技术并购；要么双方企业在此时都不决定并购，那么两个企业一起等到下一时刻再进行抉择。在分析博弈结果时，本文只讨论了在0t时刻的纳什均衡，通过比较不同价值之间的斜率关系，我们得到了在不同情况下，满足不同条件时的四种纳什均衡，这为企业技术并购的决策提供了一定的理论基础。

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1 绪 论

1.1 本文研究的核心概念说明

1.2 研究背景与研究意义

1.3 国内外研究综述

1.4 本文研究的问题及方法

1.5 本文的主要工作及创新

2 实物期权及博弈论的基本原理

2.1 实物期权的基本原理

2.2 博弈论的基本原理

3 技术升级型企业技术并购时机

3.1 基本假设

3.2 企业价值的确定

3.3 技术并购的条件和最优时机

3.4 本章小结

4 两个企业技术并购的博弈分析

4.1 基本假设

4.2 先行动者收益

4.3 同时并购收益

4.4 等待并购时企业的收益

4.5 博弈分析

4.6 本章小结

5 总结及展望

致谢

参考文献

附 录