异质社会资本、环境不确定性与企业债务期限结构——基于我国民营上市公司的经验证据

摘要

我国民营经济一直在国民经济中发挥着重要的作用，然而由于受到我国市场经济发展水平、法律环境和社会机制的影响，在融资方面一直受到各种程度的制约。改善民营企业的债务融资环境，选择合理的债务期限结构已经成为一个迫切需要解决的问题。虽然企业的融资行为表面上看是一种货币资金的运动，实质上体现的是一种社会关系，以及依靠这种关系获取稀缺资源进行融资的能力。社会资本作为一种非正式组织下的关系网络为解决企业债务融资问题提供了新的研究视角。经济转型的时代背景，造成了我国两种资源分配体制并存的经济格局：一是计划经济主导，通过政府部门实现资源分配；一是市场经济主导，通过市场公平竞争实现资源分配。两种资源体制便产生了企业内部性质、功能和效用异质的社会资本：权力性社会资本和市场性社会资本。
　　本文对学术界相关的研究成果进行了回顾，并在代理成本理论、信息不对称理论、关系资本理论和资源依赖理论的基础上，以企业拥有的异质社会资本为切入点，以2010-2014年在我国沪深A股上市的民营企业为研究样本，实证分析了异质社会资本、环境不确定性对企业债务期限结构的影响以及不同程度环境不确定的情况下，不同性质社会资本对债务期限结构的异质性影响。研究发现：
　　第一，异质社会资本对企业债务期限结构的影响存在差异。权力性社会资本与企业的债务融资期限呈正向相关关系，权力性社会资本越丰富的企业长期债务的比例越高；市场性社会资本与企业的债务融资期限负相关，市场性社会资本越丰富的企业短期债务的比例越高。第二，环境不确定性影响企业的债务期限结构。当环境的动荡性和复杂性高时，企业越倾向于发行长期负债。第三，环境不确定性导致异质社会资本对企业债务期限结构的影响不一致。当环境存在较高不确定性时，权力性社会资本对企业债务期限结构的影响更强；当环境的不确定性低时，市场性社会资本对企业债务期限结构的影响更强。
　　最后，在研究结论的基础上，为民营企业家和相关政府部门提供了若干针对性的意见和建议。

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一、绪论

（一）研究背景

（二）研究意义

（三）研究内容与研究方法

（四）研究创新点

二、文献综述

（一）债务期限结构的影响因素

（二）异质社会资本与债务期限结构

（三）环境不确定性与债务期限结构

（四）文献评述

三、基本概念和理论基础

（一）基本概念

（二）理论基础

四、理论分析与研究假设

（一）异质社会资本对企业债务期限结构的影响

（二）环境不确定性对企业债务期限结构的影响

（三）环境不确定性程度与异质社会资本对企业债务期限结构影响度

五、实证研究

（一）研究设计

（二）实证分析

（三）稳健性检验

六、结论与政策建议

（一）结论

（二）政策建议

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间研究成果