中国利率期限结构和宏观经济相关性的实证研究

摘要

利率期限结构是一条由不同期限的到期收益率构成的曲线。在金融领域，它是金融资产及衍生品定价的基础。在宏观经济领域，它蕴含着大量的经济信息，可以预测未来的经济走势，为货币当局政策制定提供有效信息。因此，对于利率期限结构问题进行深入研究具有较为重要的理论意义和现实意义。
　　本文围绕利率期限结构的理论基础，构建利率期限结构动态模型。首先，以动态Nelson-Siegel模型为基础，拟合我国的利率期限结构，获得利率期限结构的水平、斜率和曲率三因子。其次，根据结果对NS模型进行改进，提出双斜率因子LSSC模型，获得利率期限结构四因子。对比分析的结果表明，相比于三因子NS模型，双斜率因子LSSC模型增强了短期利率水平的解释能力，可以更好地拟合我国利率期限结构。
　　实证方面，以泰勒规则为基础构建宏观经济变量指标，将双斜率因子LSSC模型拟合因子与宏观经济指标构建 VAR模型，分析利率期限结构与宏观经济变量间的相互影响。结果表明，我国利率期限结构与宏观经济变量间的关系是联动的。从宏观经济变量对利率期限结构的作用来看，工业增加值对利率期限结构三因子存在显著的作用，通胀率冲击给利率期限结构三因子带来的响应是持久且稳定的。从利率期限结构对宏观经济变量的作用来看，水平因子对通胀率的解释能力很强，曲度因子对货币供给量有显著性作用。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 研究背景与意义

1.2 文献综述

1.3 研究内容框架

1.4 创新之处

第2章 相关理论和方法

2.1 利率期限结构理论

2.2 利率期限结构拟合方法

2.3 利率期限结构与宏观经济的关系

第3章 Nelson-Siegel利率期限结构模型的改进

3.1 Nelson-Siegel利率期限结构模型

3.2 双斜率因子LSSC利率期限结构模型的建立

第4章 利率期限结构的动态拟合

4.1 数据的选取

4.2 描述性分析

4.3 动态Nelson-Siegel模型

4.4 双斜率因子LSSC模型

4.5 动态Nelson-Siegel模型与双斜率因子LSSC模型的比较

4.6 本章小结

第5章 利率期限结构与宏观经济相关性实证研究

5.1 变量的选取

5.2 VAR模型的建立

5.3 模型的检验

5.4 本章小结

结论

参考文献

攻读硕士学位期间取得的研究成果

致谢