关联并购重组：根源与后果

摘要

本文选取了1997-2000年我国285 个国有企业首次公开发行后三年发生的312 起并购重组事件 作为研究样本,考察了我国上市公司发生关联并购重组的根源与后果。研究发现,影响我国上市公司发生 关联并购重组的根源性原因是股份制改造模式。同时,对于关联并购重组的经济后果进行研究表明,总体 上,我国的并购重组为股东创造了财富,但是这种财富效应只存在于非关联并购重组的样本中,关联并购 重组并不为股东创造财富。此外,通过财务指标分析却发现并购重组发生后经营业绩出现显著下降,特别 是关联并购重组的公司经营业绩下降得更为严重。实证研究还发现,只有在完整改造和不存在扭亏或再融 资动机的公司中,非关联并购重组的财富效应及并购重组后经营绩效表现才好于关联并购重组。