财务冗余与公司风险投资：考察地区金融业市场化程度之影响

摘要

本文探讨财务冗余与一种典型的公司创业行为——公司风险投资——的关系，依据 研究发现，本研究从创业的本质内涵出发强调包括公司风险投资在内的创业活动是在不拘泥 于企业现有资源前提下对机会的识别和利用，因此企业的财务冗余资源并不能显著影响公司 风险投资行为。本文亦基于制度理论，探讨了地区制度环境的重要维度——金融业的市场化 程度——对于财务冗余和公司风险投资两者关系的影响，提出地区金融业市场化程度越高，则企业越容易从外部获得创业所需的财务资源，进而进一步降低了企业自身拥有的财务冗余的重要性。因此，地区金融业的市场化程度对“财务冗余-公司风险投资”这一关系具有显著的负向调节效应。本文以中国医药产业上市公司为例，基于2001-2009年的面板数据检验了 理论假设。最后本文探讨了研究的理论意义和现实意义。