投资者情绪与企业过度投资行为研究

摘要

本文从投资者非理性的视角研究了投资者情绪对企业过度投资行为的影响,并进一步考察了哪种类型企业的过度投资行为更易受投资者情绪的影响,而哪种类型企业的过度投资受投资者情绪的影响程度较轻.基于中国沪深两市上市公司1998-2010年的样本数据,实证结果显示在中国市场上投资者情绪对公司过度投资有显著为正的影响;拥有越多自由现金流量的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越高;而融资约束程度越高的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越低.上述研究发现拓展了对投资者情绪影响公司投资行为的经济后果的研究,有助于更好地从微观视角理解金融市场的非理性如何影响企业的资源配置效率,乃至影响到整个实体经济的发展.