中国金融周期波动的产出缺口效应阐释与风险分析

摘要

传统产出缺口研究范式由于未充分考虑金融因素与周期运行特征而存在缺陷.基于降维思想提取金融周期波动成分,利用MS-TVTP模型证明、甄别并阐释金融因素对产出缺口的非线性作用机制,为金融因素引入产出缺口理论与政策框架提供了现实依据,与现有研究形成有益补充.研究发现,2017年,中国在经济政策的制定过程中存在赋予"稳增长"更多权重的空间;金融周期波动变量包含了产出缺口的重要预测信息,其与经济不确定性对产出缺口均表现出明显的非线性区制时变特征;中国产出缺口的自发性表现出明显的顺周期性质,宏观调控在要素投入与资源利用过程中十分必要;投资失效,进出口外部条件不再具备,消费是中国稳增长的重要着力点,物价的小幅回升与积极财政政策均有利于稳增长的实现,真实失业率低于自然失业率;2002年以来,中国多以中高速增长为主,2008年全球金融危机是中国经济增速换挡的重要节点,中国经济增速目前仍较稳定地处于适度增长区间.