沪深300股指期货成交持仓比的主要影响因素

摘要

在2015年9月我国股指期货市场被严格管控之前,沪深300期货合约的日成交持仓比较高,一度成为市场和监管机构关注的焦点.较高的日成交持仓比说明市场能够容纳的与沪深300股指期货相关的日内交易策略成交规模较高,或者投资者持仓意愿较低,而各种交易策略的成交规模或投资者持仓水平又取决于期现货市场的价格走势特征.本文采用多元线性回归模型,以各交易策略成交规模的代理变量,如沪深300指数日内价格波动幅度、期现货套利机会等为解释变量,进一步研究成交持仓比的决定因素.实证结果表明,日内价格波动幅度、期现货套利机会等都是成交持仓比的重要影响因素,尤其反向套利的缺失是成交持仓比高企的重要原因.据此,认为,注重发挥不同市场参与者之间的制衡作用,不仅有利于降低我国股指期货市场的成交持仓比,还有利于稳定市场秩序.