随意的政府干预和指数期货的错误定价

摘要

本文旨在阐述亚洲金融危机期间，香港特区对股票和期货市场进行的直接市场干预对恒生指数期货和现货指数问的定价关系施加影响的方式和程度。本文研究对象为可交易指数成份股的买卖报价，从而避免了不频繁交易和非执行问题。研究结果表明，干预过程中和干预过后的套利效率均受到阻碍。研究发现随意的政府干预行为给套利者的套利活动增添了风险因素，进而持续地破坏正常的市场进程，甚至在政府干预行为停止后依然会产生影响。政府的市场干预行为的持续性破坏也源于不发达的股票借贷市场和市场的流动性缺失，前者妨碍了卖空的进行。