竞争、分割和互补：股票指数期货和电子化迷你股票指数期货

摘要

本文有两个目的：首先，在一个结构模型框架内，我们分别就电子化迷你S & P500股票指数期货(电子交易系统)对S&17500股票指数期货(公开喊价交易系统)市场质量的影响、电子化迷你Nas-daq100指数期货对Nasdaq100指数期货市场质量的影响，进行了实证分析。市场质量用买卖价差、交易量和价格波动性来衡量。其次，关于电子化迷你合约是否达到了吸引更小的投资者和允许投资者对其投资组合进行微调的目的，我们利用不同类型交易者的交易规模分布对此进行了评估。就电子化迷你股票指数期货对股指期货的影响而言，我们得到了几个有趣的结果：(1)股指期货的买卖价差在引入相应的电子化迷你股指期货后并没有减少；(2)在电子化迷你S&P500指数期货引入之后，S&P500的交易量(按合约分拆前的等价美元价值计算)呈上升趋势；电子化迷你S&P500指数期货也呈上升趋势；(3)NASDAQ100指数期货和NASDAQ100电子化迷你指数期货都呈上升趋势，但后者的增长率比前者更高。(4)依据电子化指数期货合约的交易规模分布，我们发现大约75﹪的交易是1个合约，95﹪的交易小于5个合约。这表明，电子化迷你合约成功的吸引了一些更小的投资者参与指数期货市场，这些投资者以前因合约规模太大而被排除在股指期货市场之外。