公司治理、资本市场掠夺和市场进入障碍——国航竞购东航的案例分析

摘要

航空业是一个非常有利于实施金融市场掠夺策略的行业,公司治理以及公司资本结构对公司在产品市场的竞争有重要影响。本文构造一个两阶段融资模型,说明当公司治理水平低,负债率高且依赖外部融资时,掠夺者的最优策略是通过在金融市场上提高被掠夺者的融资成本,间接地提高其代理成本,阻止潜在的市场进入者进入市场,从而掠夺竞争对手和潜在进入者。本文通过国航竞购东航案例,用上述模型说明国航采取的是利用资本市场对东航和新航进行的掠夺策略,指出公司采取融资策略时必须考虑公司在产品市场上的竞争战略和公司的治理水平,公司治理水平的提高不仅有利于改善资金的使用效率,而且有利于经济效率的提高和消费者福利的改善。