中国证券投资者交易行为的实证研究

摘要

本文利用深圳证券交易所所有投资者账户信息和交易信息,基于财富水平,将个人投资者分为小个人组、中个人组和大个人组三类，在此基础上，研究分类个人投资者和机构投资者的交易行为。结果显示，小个人组的交易行为左右了个人总体的行为,而中个人组和大个人组的行为与机构极其相似；小个人组和个人总体在买入时,从短期来看采用反转策略,从长期来看采用动量策略,卖出时均采用反转策略；中个人组、大个人组和机构无论从长期还是短期来看,在买入时都采用反转策略,卖出时都采用动量策略.同时发现,小个人组趋于非理性,是风险偏好型投资者,具有损失厌恶心理,并且存在处置效应和周内效应；而中个人组、大个人组和机构投资者是风险厌恶型投资者。