论机构投资者对企业价值的影响——基于我国上市公司的实证研究

摘要

本文在股权分置改革基本完成的背景下，以深圳证券交易所和上海证券交易所2006年和2007年所有A股上市公司为研究对象，探讨机构投资者制衡度对企业价值的影响，发现机构投资者的制衡作用越大，企业价值越大。不同股权结构类型下，机构投资者对第一大股东的制衡效果有所不同：在股权制衡型和股权集中型的上市公司中，机构投资者的制衡度与企业价值之间存在正相关关系，回归结果显著，而且在股权制衡型的上市公司中，机构投资者的制衡对企业价值的提升效果最好；在股权分散型的上市公司中，机构投资者的制衡度与企业价值之间关系不显著。论文建议逐步消除阻止机构投资者发挥作用的制度缺陷，积极发展机构投资者，增大机构投资者的持股比例，缩小机构投资者与第一大股东的持股差距，改善上市公司股权结构，充分发挥机构投资者在公司治理中的积极作用，同时建议政府加强对机构投资者的监管。