前十大股东中机构投资者持股对上市公司绩效影响分析——基于A股上市公司的实证研究

摘要

一、引言rn随着对公司治理问题研究的逐渐深入,除董事会构成、股权结构以外,机构投资者持股等更为广义的公司治理机制开始成为实务界和学术界共同关注的焦点.已有的研究关于机构投资者的持股对公司的影响并未达成共识.王琨和肖星(2005)发现,前十大股东中存在机构投资者的上市公司被关联方占用的资金显著少于其他公司,同时机构投资者持股比例的增加与上市公司被关联方占用资金的程度呈显著负相关,即认为我国机构投资者已经开始对公司治理产生了正面影响.徐丽萍等(2006)发现,机构投资者持股对公司经营绩效的影响是负面的.究其不同,可能在于前者采用的衡量机构投资者持股情况是采用的前十大股东中机构投资者的持股情况,而不是针对所有机构投资者.原因在于:其一,持股比例比较高的机构投资者更有可能是出于投资而不是投机的心态,会利用自身的专业知识对被投资公司行为进行监督及建议;其二,进入前十大股东的机构投资者才更加有话语权,能够将自己利用专业知识发现的问题有效的付诸实践,协助企业创造更多收益.故本文试图通过实证的方法来验证前十大股东中机构投资者的持股情况对公司绩效的影响.