收购方的收益之谜：基于中国语境的解读

摘要

收购尤其是敌意收购是监督公司运营的重要外部监督机制，尤其是在金融危机的背景下，收购发挥更大的作用。然而，在关于收购的研究之中，收购方的损失是一个未解之谜。对此有多种解释。在我国简单的套用基于英美市场的西方文献的结论可能得出误导性的结论。本文拟基于我国的公司权力结构安排和股权结构的制度背景，探讨收购中收购方的损益问题。在控制大股东对公司的利益侵害和国家控股可能导致的非效率这两个变量的前提下，本文认为集权的控制权模式能够有效的控制收购方在收购中的代理成本，从而能够在收购中获得正的受益。