经理人股权激励有效吗—来自股权分置改革后上市公司的经验证据

摘要

本文以我国《上市公司股权激励管理办法》（试行）出台后实施股权激励的上市公司为样本，研究了以托宾Q表征的市场基础业绩和主成分分析法确定的会计基础综合业绩与经理人股权激励之间的关系。研究发现，股权激励实施前后公司业绩存在显著的差异，适当股权激励显著提高了公司绩效；在股权激励实施后，限制性股票激励方式的激励水平与公司业绩显著的正相关，股票期权激励方式的激励水平与公司业绩正相关的不显著；但股权激励与公司业绩关系不是呈线性关系；股权激励对公司业绩的影响在国有控股和非国有控股公司间存在显著差异；股权激励存在一定的适度区间，应控制股权激励比例。