市场化进程、多元化经营与公司现金持有

摘要

公司多元化经营伴生的内部资本市场与代理成本是影响公司现金持有决策的重要因素，转型经济的制度特征又是公司实施多元化战略的主要背景。本文以我国2004-2009年的非金融上市公司为样本，基于市场化进程检验了多元化经营对公司现金持有水平与价值的影响，结果表明，上市公司的多元化经营及其程度与公司的现金持有水平和价值显著负相关，市场化进程的推进进一步强化了公司多元化经营程度与现金持有水平和价值的负相关性。本文的研究结论不仅有利于正确认识我国多元化公司的现金持有行为，而且有助于从现金持有水平及其价值的“结果”判断公司多元化经营的收益与成本，以及市场化进程与内部资本市场的相互作用。