中国の経済成長を阻む過剩債務：そのリスクと対策

摘要

中国では，過剰な企業債務が持続的な経済成長の大きなボトルネックになっている。企業債務は8年間で4倍となった。企業債務の急増には2つのリスクが潜んでいる。第1は，中国経済が「バランスシート不況」に陥るリスクである。90年代前半，日本企業は過剰債務の対応に追われた結果，資金需要が急速に縮小し，深刻な不況が日本経済を襲った。2015年には，バランスシート調整に起因した景気失速の予兆が中国でみられた。今後，いつ再発しても不思議ではない。第2は，金融危機発生のリスクである。企業の債務は，貸し手の債権である。独自推計によると，潜在的な不良債権は公式統計の10倍に達する。不良債権の実態は公式統計を大きく上回るとみられるだけに，金融危機発生のリスクは払拭できない。巨額な不良債権と企業債務が形成された背景として，金融機関と企業が政府の保証を前提に，極端にリスキーな経営判断を続けていることが指摘できる。状況を改善するためには，企業や金融機関が自立していかなければならない。自己責任原則を浸透させ，国有企業に対する債務保証や補助金などの政府保証をやめるべきだ。