Berücksichtigung von Länderrisiken bei der Unternehmensbewertung

摘要

Unternehmen stehen regelmäßig vor der Aufgabe, ausländische Sachverhalte, Beteiligungen oder Transaktionen zu bewerten. Hierzu steht ihnen das Instrumentarium der Unternehmensbewertung zur Verfügung. Aufgrund standardisierter Vorgaben zu den Kapitalkosten und den Empfehlungen zur Bestimmung von Basiszinssatz und Marktrisikoprämie auf Basis inländischer Kapitalmarktdaten ist - mit Ausnahme von dem i.E. zu ermittelnden Beta-Faktor - die Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes bei inländischen Bewertungsfragen vergleichsweise einfach. Es liegt allerdings auf der Hand, dass sich deutsche Kapitalmarktdaten und sich darauf stützende Kapitalisierungszinssätze nicht ohne Weiteres auf alle beliebigen Aus-landssachverhalte übertragen lassen. Eine in der Praxis pragmatische Lösung dieses Problems besteht in der Berücksichtigung landesspezifischer Zuschläge zum Kapitalisierungszinssatz.