Wie IFRS 16 die Ermittlung von Unternehmenswerten beeinflusst

摘要

I FRS 16 „Leases" führt in Geschäftsjahren ab 01.01.2019 zu einer Aktivierung des Nutzungsrechts an geleasten oder gemieteten Gegenständen sowie zum Ausweis verzinslicher Leasingverbindlichkeiten. Damit liegt die Vermutung nahe, dass dadurch auch die Unternehmenswerte, definiert als Marktwert des Eigenkapitals, das heißt nach Abzug von Finanzschulden, sinken. Der Beitrag zeigt, dass diese Befürchtung nicht zutrifft. Unternehmenswerte ergeben sich aus der Diskontierung künftiger Cashflows mit risikoadäquaten Diskontierungszinssätzen. Dabei wird zwischen operativen und finanziellen Zahlungsströmen unterschieden. Diese Differenzierung ist jedoch nicht immer trennscharf, sondern auch Konventionen geschuldet. So werden etwa auf Ziel gekaufte Waren, das heißt die Bezahlung von Lieferanten, stets dem operativen Bereich zugeordnet. Eine Verschuldung i.S.d. Unternehmensbewertung umfasst hingegen üblicherweise nur verzinsliche Ansprüche, inklusive nach IAS 17 oder HGB bereits ausgewiesenes Finance Lease oder Pensionsrückstellungen.