Ein Vergleich der Sicherheitsäquivalentmethode und der Risikoanalyse als Methoden zur Bewertung risikobehafteter Zahlungsströme

摘要

Die Bewertung risikobehafteter Zahlungsströme kann mittels der Sicherheitsäquivalentmethode und der Bildung der Bewertungsziffer der Risikoanalyse erfolgen. Diese beiden in der Literatur teilweise kontrovers diskutierten Bewertungsansätze werden in dem Beitrag mit Hilfe analytischer Überlegungen und einer durchgeführten Modellrechnung in Beziehung zu einander gesetzt. Es wird zum einen gezeigt, dass der Wert gemäß der Sicherheitsäquivalentmethode eine untere (scharfe) Schranke für die Bewertungsziffer der Risikoanalyse bei konstanter relativer Risikoaversion des Entscheidungsträgers angibt, und zum anderen, dass die Sicherheitsäquivalentmethode in vielen Fällen als Approximation an die Bildung der Bewertungsziffer der Risikoanalyse aufgefasst werden kann, die den Vorzug der einfacheren Implementierbarkeit besitzt. Diese beiden Resultate verbreitern die theoretische und praktische Basis der Sicherheitsäquivalentmethode. Des Weiteren wird die Inkorporierung des Anfangsvermögens in die Sicherheitsäquivalentmethode und die Bildung der Bewertungsziffer der Risikoanalyse behandelt und ein mögliches Vorgehen zur Modellierung der bei der Risikoanalyse benötigten Verteilung des stochastischen Zahlungsstroms beschrieben.