Eficiência informacional do mercado de capitais brasileiro em anúncios de fus?es e aquisi??es

摘要

O objetivo deste artigo é analisar o comportamento dos pre?os de a??es de companhias abertas brasileiras listadas na BM & FBovespa, nos dias próximos aos anúncios de fus?es ou aquisi??es (F & As), visando aferir a eficiência informacional semiforte do mercado de capitais brasileiro. Em termos metodológicos, trata-se de um estudo de evento no qual os retornos anormais diários foram calculados utilizando-se o Modelo de Retornos Ajustados ao Mercado. A amostra foi composta por 61 a??es preferenciais e 27 ordinárias de companhias brasileiras que empreenderam processos de F & As entre janeiro de 1996 e dezembro de 2004. Conclui-se que: 1. O anúncio de uma F & A contém informa??o relevante para a precifica??o das a??es no mercado; 2. Possivelmente ocorreu uso de informa??es privilegiadas (indícios); 3. O mercado comportou-se de maneira eficiente informacionalmente, tanto para as a??es preferenciais quanto para as ordinárias, no que se refere à velocidade do ajuste ao anúncio; 4. O mercado reagiu de maneira diferenciada para a??es preferenciais e ordinárias, com queda para as primeiras e eleva??o para essas últimas.