Sistema de classifica??o de risco de crédito: uma aplica??o a companhias abertas no Brasil

摘要

O artigo examina se eventos de default de companhias abertas no Brasil s?o previstos por um sistema de classifica??o de risco de crédito baseado em índices contábeis. O sistema de classifica??o proposto neste estudo utiliza a análise de conglomerados para classificar as empresas em oito classes de risco, das quais sete s?o destinadas a empresas solventes e uma para empresas insolventes (em default). A variável utilizada para atribuir as classifica??es de risco às empresas é a probabilidade de default estimada pelo modelo de risco de crédito desenvolvido por Brito e Assaf Neto (2008). O sistema de classifica??o de risco atribui ratings anuais para as companhias abertas n?o financeiras listadas na BM&FBOVESPA no período de 1994 a 2006. Com base nesses ratings, s?o geradas diversas matrizes de migra??o de risco para o período analisado. As matrizes de migra??o evidenciam a eleva??o do risco das empresas insolventes previamente ao ano de ocorrência do default. A maioria dessas empresas é classificada nas piores classes de risco ou apresenta migra??es para ratings inferiores nos anos que precedem o default. Além disso, as taxas de mortalidade das empresas s?o crescentes nas classes de risco do sistema. Esses resultados evidenciam que insolvências empresariais podem ser previstas por sistemas de classifica??o de risco baseados, apenas, em índices contábeis.