Pre?os futuros do café: uma análise de cointegra??o entre o pre?o interno e o pre?o externo

摘要

O Brasil ainda é o maior produtor mundial de café, porém n?o ocupa mais a posi??o de semi-monopolista no mercado internacional. Por conta de uma política de sustenta??o de pre?os no mercado mundial, o Brasil involuntariamente incentivou concorrentes e, conseqüentemente, perdeu a hegemonia que até ent?o possuía. A convergência dos maiores produtores de café para o mercado norte-americano, grande consumidor de café, torna os mercados à vista e futuro mais atrativos nesse país. A grande presen?a de hedgers e especuladores na CSCE, em Nova York, faz com que o contrato futuro de café negociado nessa bolsa de mercadorias tenha uma elevada liquidez, tornando esse mercado ainda mais atrativo para os agentes que negociam tal commodity . Analisando o comportamento dos pre?os futuros internos, cotados na BM&F, e externos do café, é possível observar que eles possuem um comportamento semelhante no período compreendido entre agosto de 1991 e junho de 1996. Outra observa??o interessante é que as eleva??es e quedas de pre?o do contrato futuro de café negociado na BM&F ocorrem após as eleva??es e quedas dos pre?os cotados na CSCE. Através da análise de cointegra??o, é possível verificar que existe uma rela??o de equilíbrio de longo prazo entre os pre?os futuros de café internos e externos. A dinamica de curto prazo entre essas duas variáveis apresenta um desequilíbrio, o qual é corrigido por mecanismo de corre??o de erro, de forma que o comportamento dessas séries caminhe em dire??o ao equilíbrio de longo prazo.