A test of the Hotelling rule using old-growth timber data

摘要

Ce mémoire met au test la prédiction d'Hotelling à savoir que la rente de rareté pour une ressource non renouvelable va croître au rythme du taux d'escompte dans un équilibre de marché. On fait ce test à l'aide de données pour le bois en provenance de forêts anciennes, une ressource qui est à toutes fins utiles non renouvelable. Contrairement à ce que suggèrent certaines études antérieures, une mesure de la rente de rareté est directement observable dans la valeur marchande du bois sur pied qui émerge des enchères de bois. On construit un modèle qui ouvre à la possibilité de reforestation et s'arrime au cadre institutionnel du marché du bois dans l'ouest des Etats-Unis. La règle modifiée d'Hotelling que les auteurs dérivent n'est pas rejetée dans plusieurs des spécifications du modèle.%The paper tests Hotelling's prediction that scarcity rent for a non-renewable resource will rise at the rate of discount in a market equilibrium. We perform the test using data for old-growth timber, a resource that is effectively non-renewable. In contrast to previous studies, for this resource a measure of scarcity rent is directly observable in the form of stumpage price bids in timber auctions. We construct a model that allows for replanting and captures the institutional framework of the western U.S. timber market. The modified Hotelling rule that we derive is not rejected in several of our specifications.