Disentangling CEO compensation: A simultaneous examination of time, industry, and firm-level effects

摘要

Despite decades of research, how CEO compensation is determined remains an enigma. Drawing on agency, managerial hegemony, and institutional theoretical perspectives, we use hierarchical linear modelling-a multilevel analytic technique-to examine how firm-, industry-, and time-level effects drive CEO compensation in US corporations. Results show that while cash salary is mostly driven by firm-specific factors, equity-based compensation responds to time-level effects with firm- and industry-level effects playing a marginal role. We argue that such evidence is consistent with the institutionalization of the CEO compensation determination process through the widespread adoption of benchmark peer-group comparisons. Such practices underlie economy-wide changes in CEO compensation that are increasingly disconnected from other fundamental firm- or industry-specific factors.%Malgré des décennies de recherches, le mode de compensation des PDG demeure énigmatique. La présente étude utilise le modèle linéaire hiérarchique -technique d'analyse multiniveaux - pour examiner comment des actions au niveau de l'entreprise, de l'industrie et du temps influencent la compensation des PDG au sein des compagnies américaines. Elle s'appuie sur l'agence, l'hégémonie managériale et les perspectives théoriques sur l'institution. Les résultats montrent que si la rémunération est motivée surtout par des facteurs propres à l'entreprise, la compensation basée sur l'équité par contre est influencée par des facteurs au niveau du temps, tandis que les facteurs au niveau de l'entreprise et de l'industrie ne jouent qu'un rôle marginal. Ces résultats cadrent bien avec l'institutionnalisation du processus de détermination de la compensation des PDG consécutive à l'adoption, sur une grande échelle, de l'indice de référence des comparaisons avec les groupes de pairs. Ce sont de telles pratiques qui sous-tendent les changements qui touchent à la compensation des PDG à l'échelle de l'ensemble de l'économie et qui sont de plus en plus en porte-à-faux avec les autres facteurs fondamentaux caractéristiques de la firme ou de l'industrie.