中国影子银行扩张过程中的政策选择——来自上市商业银行的微观证据

摘要

2008年以来，中国影子银行发展迅速，至2016年规模达8万亿美元。本文利用2007年至2016年中国19家上市商业银行数据探究影子银行扩张成因。结论显示，“金融抑制”是刺激影子银行发展的核心逻辑。从投融资中介角度看，商业银行为了规避贷存比与利率管制双重约束，通过理财业务、同业业务实现信贷出表，导致中国银行业理财产品规模的快速上升。进一步的研究发现，2015年10月贷存比约束政策的取消显著削弱了银行发行理财产品的意愿。因此，尽管从局部看，对商业银行从事理财业务、同业业务等的管制能够起到抑制特定业务类型的作用，但从整体上看，放松金融系统的规制相比加强政策管制更能有效遏制影子银行的快速扩张。金融市场化优化了资金配置效率，在特定情况下降低了金融市场波动性，继续稳步推进金融市场化势在必行。