民间金融组织风险:一个博弈的视角

摘要

本文利用修正和扩展的Hoff和Stiglitz(1997)模型,从发起者和参与者间博弈的角度解释了:参与者会基于发起者的资金回报承诺、发起者本人的信誉和相应的法律约束对民间金融组织进行投资;随着组织规模扩大,发起人违约成本减少、违约收益增加使得发起者放弃承诺而导致民间金融组织风险爆发:在极端情形下民间金融组织维持的最低限度依赖于市场在未来对违约者的惩罚,而这一惩罚不能低于发起者违约而获得本应属于参与者参与组织的利息收益.