利率政策对资产价格的时变影响机制——基于TVP-VAR模型的实证研究

摘要

随着中国对外开放程度的不断加深,资本市场的发展也明显加速,因此有必要对资本市场采取适当的宏观调控手段.通过从57组宏观经济序列中提取出宏观因子,随后采用TVP-VAR模型探究利率和宏观因子对资产价格的时变影响机制,结果表明:资产价格与名义利率之间具有稳定的负相关关系,并且这种负向依存机制会随着资本市场有效性的提升而增强,说明适当的利率政策疏导能够对资产价格起到良好的修正作用.然而,宏观因子对资产价格的影响却存在明显的非对称性特征,其中,当资产价格处于繁荣期时,市场更易于放大其对资产价格的牵拉作用;而当资产价格处于回落阶段时,宏观因子的作用将大幅削弱.因此,在当前系统性金融风险与经济紧缩风险并存的复杂局面下,经济景气变动对资产价格的影响相对有限,而采取适当的利率政策疏导不失为经济“新常态”时期货币当局的又一有益选择.