基于Vine Copula的上证股指行业板块风险度量

摘要

在2008年金融次贷危机的噩梦之后,系统性风险成为政策制定者和监管当局担忧的主要问题。文章在传统的Copula函数无法更好地解决“维数灾难”问题的情况下,引入藤Copula (Vine-Copula),建立了能够更为灵活且精确地测度VaR的模型。在文中,首先,以上海证券交易所四个行业板块指数(工业指数、商业指数、地产指数、公共事业指数)为组合对象进行实证研究,对边缘分布用GARCH-st模型拟合。其次,基于不同的Vine-Copula结构构建Pair-Copula模型,通过极大似然值、AIC和BIC选择出合适的C藤结构Copula。最后,运用蒙特卡洛模拟方法计算多个投资组合的VaR,并通过Kupiec返回检验方法检验模型的有效性,以期为投资者和风险管理者提供更多借鉴。