负债期限、负债来源与经理人代理成本r——基于2009-2014年我国上市公司数据的实证检验

摘要

委托代理关系是公司治理的核心问题.本文以公司负债为视角,运用我国2009-2014年A股上市公司数据,从负债期限和负债来源两个方面,对负债融资与经理人代理成本的关系进行实证检验.研究结果表明:公司负债融资能够降低代理成本并产生治理效应;短期负债对代理成本的抑制作用好于长期负债,商业信用对代理成本的抑制作用强于银行借款.为此,为缓解公司治理中的委托—代理问题,应当优化公司债务期限结构,提高短期负债融资比例,加强对长期债务的有效监督和管理,提升债务治理功能;同时还要强化商业银行对公司经营管理的监督机制,减少经理人的无效和低效投资,提升公司负债对经理人的约束作用.