基金持有人结构、基金投资行为与股票的波动性效应研究

摘要

不同的证券投资基金在发挥稳定市场这一功能上存在差异.使用2008-2016年A股上市公司数据,从基金持有人结构出发,分析基金持有人对基金经理投资行为的影响路径,探求基金投资行为“异质性”背后的持有人结构因素,并采用固定效应模型进行实证研究.结果表明:持有人结构对基金发挥稳定市场这一功能有显著影响,机构持有基金可降低股票波动性,个人持有基金会增加股票波动,随着机构持有人比例的增加,证券投资基金对市场的稳定作用会逐步显现.适当增加保险、企业年金和社保基金等长期持有人在基金中的持有比例,对基金行业和股票市场的健康发展至关重要.