救市当切割风险而不是连通

摘要

曹操在赤壁失败和刘备在猇亭失败,都是因为被火攻.之所以被火攻轻易打败,一个是因为用铁链把所有船串联起来,一个是因为在树林里扎连营,相当于被树林串起来. 投资组合的风险管理,和打仗,经营企业、国家的风险管理类似——目标都要尽量降低系统性风险,即业内说的Beta,这样自然可以获得Alpha. 降低Beta的目标或者路径,是切割风险,防止各个资产或因子的风险联动.比如年初地产、基建、券商、银行、家电都和地产或者去杠杆相关,表面看着来自各个不同行业,实际风险相通,如果同时配置到组合的多仓里,就会加大组合的业绩波动.