内幕信息重大性标准及其投资者设定

摘要

内幕信息重大性的认定存在两种标准的讨论,而两种标准背后均隐含了一定的投资者设定,该设定最终决定了两者是否有根本性的区别,也直接体现了内幕信息重大性认定标准背后的价值考量.从我国《证券法》及证监会的法律实践来看,我国内幕信息重大性认定采取的是价格可能敏感性标准,而该可能性的判断基于的是具有独特投资偏好的理性投资者视角.然而,相关价值权衡与投资者设定还远未结束,如何协调不同理性投资者之间的利益冲突是其中的核心问题.股灾期间相关利好信息重大性的认定就为其中典型.以此为例,本文对该问题的解决提供了一些思路和具体建议.