王朝酒业依靠规模效应维持盈利增长

摘要

王朝酒业2004年实现营业收入8．53亿元(人民币，下同)，净利润1．76亿元，分别较2003年同期增长了20．4％和41．4％，符合招股书的预期。期内葡萄汁成本下跌使毛利率由2003年的50．9％提高至53．1%，预计公司可维持2．9万元的较高吨酒售价，同时借助产销量的增长控制单位成本，使毛利率于2005-2007年间维持在53％左右，2005-2007年盈利复合增长率约为18%。目标价维持3．4港元，相当于22．5倍2005年预测PE。投资评级维持“收集”。