市场操纵与企业创新——基于高频数据的收盘价操纵识别模型

摘要

基于收盘价操纵的价格变化特征,本文构建了收盘价操纵识别模型,并利用2007年-2018年中国A股股票市场的分时交易数据实现了疑似收盘价操纵的监测.利用识别模型甄别的疑似收盘价操纵数据,本文检验了市场操纵与企业创新之间的关系.研究发现,市场操纵抑制了上市公司创新,降低了上市公司下一年度的专利申请总数量和发明专利申请数量.同时,本文发现融资约束程度越大、管理层短视行为动机越强,市场操纵对企业创新的不利影响程度越大.