市场操纵、投资者情绪与股价崩盘风险——来自中国股票市场的实证证据分析

摘要

本文利用中国证监会行政处罚决定书2013年至2019年共计7年披露的334例市场操纵案件,对比分析了受操纵股票和未受操纵股票的股价崩盘风险差异.实证结果表明,(1)市场操纵增加了受操纵股票的股价崩盘风险,这一结论在考虑样本选择问题、更换股价崩盘风险代理指标后依然稳健.(2)市场操纵通过提升操纵期间的投资者情绪,增加了操纵后股票的股价崩盘风险.(3)信息不对称程度越高,市场操纵造成的股价崩盘风险越大.