现金分红与转股价调整对可转债定价的影响

摘要

本文研究现金分红下转股价调整条款对可转债定价的影响.研究显示,避税效应及更优惠的转股条件使可转债投资者获得正价值.基于蒙特卡洛的模拟分析表明,该条款的价值平均占可转债理论价值的2.64％,实证检验进一步验证了该条款对可转债投资者的价值,并寻找影响其价值的关键因素.我国既往十年可转债收益状况优异、远超过正股,该条款的实质在于把老股东的利益转移给可转债投资者,而当今市场对此内涵尚未充分认知.